险资配置要选择大宗商品

    过去的几年，中国在资产配置等很多领域不断地开放，让人印象深刻。纵观亚洲，主权财富基金、各类投资机构、包括保险公司都可以投资大宗商品。

    大宗商品涵盖范围广阔，小麦、玉米、牛肉、原油，还有金、银、铜等金属，都属于大宗商品。在金融投资市场谈大宗商品，主要指那些可交易、被广泛作为工业基础原材料的同质化商品。对大宗商品进行投资的时候，不是直接去买实物的玉米或者原油存起来，而是通过比如期货合约这样的方式来购买。除了期货还可以通过其他方式增加对大宗商品资产类别的投资，这应该是保险公司或者保险资产管理公司特别感兴趣的一点。

    为什么要选择大宗商品？

    首先，它在历史上表现非常强劲，从1994年、甚至从1968年开始，一直持续到2004年，大宗商品的市场表现与股票很相似，同时它的波动性比股票小。从2004年的一份专门投资大宗商品的机构报告中可以看到，大宗商品的长期表现其实和股票差不多，但波动性实际小于股票。到2008年，大宗商品出现了一个下滑，主要是因为全球贸易紧缩。但如果从长期看某一个具体的大宗商品的情况，其收益率明显超过其他资产类别。

    第二个原因在于，大宗商品其实和其他的资产类别的收益相关性非常低，而且，它是对抗通胀进行保值的一个非常好的投资方式。

    大宗商品有很强劲的历史表现，而且能够进行投资组合的多元化，能够防范通胀、进行保值，这几个方面是选择大宗商品的最主要原因。全球数得上的投资机构差不多都对大宗商品进行了一定比例的投资配置。

    保险资金投到大宗商品，必然涉及通胀问题。从研究数据中可以看到，在高通胀的环境下，大宗商品表现是非常好的，年化收益率仍然非常强劲。无论GDP增速较高或者较低，大宗商品总的来说都能维持相当好的表现。因此大宗商品能够通过抵御通胀来进行保值，这是大宗商品具备的一大优势。

    每个国家的情况是不一样的，比如在荷兰，大宗商品的配置很高，特别是在能源领域。而瑞士的大宗商品配置就相对比较低一些，能源方面的大宗商品也低一些。我想强调的是，不同国家的情况不一样，在选择大宗商品种类进行配置的时候，要具体问题具体分析。

    最后一个原因是，当其他投资配置收益都不好的时候，大宗商品依然能表现很好。

    如果是大宗商品投资的战略性配置，则意味着比较广泛的大宗商品的选择。这里有两个是非常著名的指数：第一个是标普高盛的大宗商品指数，于1991年创建，是时间比较长的一个指数；第二个是道琼斯瑞银商品指数。这两个商品指数，都是基于大宗商品投资的。

    对冲基金是大宗商品投资的另外一个来源。在商品市场里主要关注的就是战略性配置，这是关键。而最近出现了越来越多的战术性配置，还有一些可能是将战略性配置与战术性配置二者结合起来。

    本报记者康民整理报道